随着今年半年报披露完毕，血制品板块成绩也出炉，除华兰生物营收、归母净利润双增长外，其余血制品上市企业归母净利润均出现下滑。万联证券研报分析认为，除华兰生物因费用管控略好外，多数企业利润显著下滑，核心问题集中在产品价格下滑，拖累业绩。尽管该板块整体收入和利润承压，但万联证券认为，长期来看银河策略，行业景气度依旧。
新京报记者依据上市公司2025年半年报数据整理。
天坛生物、博雅生物增收不增利
血液制品属于生物制品行业的细分行业，主要以健康人血浆为原料，采用生物学工艺或分离纯化技术制备的生物活性制剂。在医疗急救及某些特定疾病治疗上，血液制品有着其他药品不可替代的重要作用。
今年上半年，在政策引导和临床需求的双重驱动下，凝血因子类产品市场快速成长银河策略，与此同时，供给增加及政策影响给血液制品行业带来一定挑战。在医药板块子领域，去年同期业绩表现最好的血制品板块的7家上市公司，今年上半年业绩几乎集体“跳水”，仅有华兰生物实现营收、净利润双增长；博晖创新归母净利润下滑幅度最大，达到了167.63%；上海莱士、天坛生物、博雅生物、派林生物归母净利润则出现两位数下滑；卫光生物归母净利润微降2.02%。不过行业龙头企业上海莱士认为，整体来看，短期政策扰动并未改变行业长期增长趋势。
天坛生物、博雅生物今年上半年增收不增利，在营收分别增长9.47%、12.51%的情况下，归母净利润分别下滑12.88%、28.68%。
天坛生物营收规模在血制品板块排行第二，仅次于上海莱士。今年上半年，其营收维持增长，但毛利率和利润短期承压，生物制品板块整体毛利率同比减少10.35%。其中，人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、其他血液制品三类产品的毛利率分别减少11.61%、7.67%、14.78%。
博雅生物亦是如此。其人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人纤维蛋白原、人凝血因子Ⅷ的毛利率均出现不同程度下滑，下滑幅度分别为5.38%、13.38%、5.58%、36.22%。人凝血因子Ⅷ的营业收入虽同比增长189.91%，但毛利率下滑幅度也是四大类产品中最大的，达到36.22%，毛利率已经低至27.14%。
四家企业营收、净利润双降银河策略
按营收规模排名，上海莱士是“老大”，今年上半年实现营收39.52亿元，同比下滑7.06%；归母净利润10.3亿元，同比下滑17%。银河证券研报分析认为，上海莱士短期业绩下滑，主要受投资收益减少影响。
从业务板块来看，占营收比99.21%的血液制品生产及销售板块，报告期内实现营收39.21亿元，同比下滑6.66%；检测设备及制剂板块营收大幅下滑40.42%，但因占营收比仅为0.76%，对业绩影响较小。具体到血液制品产品上，进口白蛋白、自产白蛋白、静丙的营收均出现了不同程度下滑，其他血液制品微增2.4%。从毛利率来看，上海莱士上述血液制品毛利率均出现个位数下滑。
不过，报告期内，高毛利率的人凝血因子Ⅷ销售数量同比增长34.4%，市场竞争力显著增强，有望成为上海莱士新增长引擎。今年上半年采浆量同比增长近12%，血浆供应规模保持稳健扩张。同时，上海莱士于6月完成南岳生物并购，整体规模以及浆站覆盖面进一步提升。
除了上海莱士外，派林生物、卫光生物、博晖创新同样是营收、净利润双降。其中，博晖创新归母净利润下滑幅度高达167.63%，出现亏损，为-1868.82万元。博晖创新的业务包括检测业务和血液制品业务，报告期内均出现下滑。其中，血液制品业务实现营收2.87亿元，同比下滑18.33%，主要是因为终端客户血制品需求下降，产品销量减少。核心产品人血白蛋白、静注人免疫球蛋白毛利率分别同比下滑12.19%、14.9%。
华兰生物则是唯一一家今年上半年营收、净利润双增的血制品企业，增幅分别为8.8%、17.19%。与其他6家企业血制品毛利率均下滑相比，华兰生物毛利率微增1.59%。具体到产品，除了静注丙球营收同比微降1.36%，毛利率下滑10.51%外，人血白蛋白、其他血液制品的毛利率均有个位数增长，实现了营收同比增长。不过华兰生物还有疫苗板块，且今年上半年疫苗制品营收同比增幅高达92.63%，主要是狂犬疫苗销量增长所致，但该板块占华兰生物总营收比仅有3.15%。多家证券机构研报分析认为，华兰生物血制品稳健增长，业绩符合预期。
尽管血制品板块多数企业今年上半年业绩表现不佳，但万联证券研报分析认为，作为刚需产业和资源型产业，血制品行业景气度依旧。人口老龄化、医疗水平提升背景下，血制品需求端稳定；各家血浆量采集增长稳定，新增浆站支撑扩张；高毛利产品比例提升。预计今年下半年行业整体有望稳健增长。头部企业具备资源优势，有望实现内生和外延双重增长。
新京报记者 王卡拉
校对 柳宝庆银河策略
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